Показатели эффективности использования капитала предприятия
Анализ эффективности использования собственного капитала предприятия
Показатели использования собственного капитала
Для оценки эффективности собственного капитала в процессе деятельности предприятия используют показатели: коэффициент оборачиваемости, рентабельность.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала — это отношение выручки от продаж (В) к средней величине собственного капитала за тот же период:
Ко(СОБК) = В : СОБК; СОБК = 0,5 * (СОБКн + СОБКк),
где СОБКн, СОБКк — величина собственного капитала на начало и конец периода.
Значение показателя отражает активность организации в использовании денежных ресурсов в производственной и финансовой деятельности, показывает, сколько оборотов за период совершил собственный капитал. Снижение значения показателя в динамике свидетельствует о бездействии части собственных средств.
Для оценки продолжительности одного оборота используем формулу:
То(СОБК) = 360 : Ко(СОБК).
Наиболее распространенным показателем, оценивающим эффективность использования собственного капитала, является рентабельность собственных средств.
Общая рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение балансовой прибыли (ПРБ) к средней за период стоимости собственного капитала (СОБК):
Ро(СОБК) = БПР : СОБК.
Финансовая рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли организации (ПРЧ) к средней за период стоимости собственного капитала (СОБК):
Рэ(СОБК) = ЧПР : СОБК * 100%.
Расчет рентабельности собственного капитала по чистой прибыли обусловлен тем, что чистая прибыль является основным источником пополнения собственного капитала. За счет чистой прибыли осуществляются: выплаты дивидендов и процентов акционерам и инвесторам; выплаты процентов по ссудам банков на восполнение недостатка оборотных средств; выплаты на приобретение основных средств, нематериальных активов и других активов; процентов по средствам, взятым взаймы у других предприятий и организаций.
Собственный капитал используется эффективно, если темп прироста чистой прибыли (Тпр (ПРЧ)) больше, чем темп прироста балансовой прибыли (Тпр (ПРБ)) больше, чем темп прироста выручки от продаж (Тпр (В)) и больше, чем темп прироста собственного капитала (Тпр(СОБК)).
Используя частные критерии эффективности собственного капитала, можно сформировать обобщенный критерий, который учитывает в динамике оборачиваемость и рентабельность собственного капитала. Его значение можно определить, например, как среднее геометрическое темпов роста перечисленных показателей:
ИН(CОБК) = [Тр(Ко (СОБК)) * Тр(Ро(СОБК)) * Тр(Рэ) — СОБК))] 1 : 3 .
Увеличение этого показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования собственных средств в финансово-хозяйственной деятельности.
Продолжительность оборота финансового цикла организации
Промежуток времени между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей характеризует финансовый цикл организации. В этот период времени денежные средства организации отвлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла рассчитывается по формуле:
Т(ФЦ) = То(ПР) + То (ДБЗ) — То(КРЗ) + То(АВ),
То(АВ) — продолжительность оборота авансов;
То(ЗАП) — продолжительность оборота производственных запасов;
То(КРЗ) — продолжительность оборота кредиторской задолженности;
То(ГПР) — продолжительность оборота готовой продукции;
То(ДБЗ) — продолжительность оборота дебиторской задолженности;
То(НЗПР) — продолжительность оборота незавершенного производства.
Сокращение продолжительности оборота каждого цикла является положительным фактором, приводит к повышению уровня использования собственных средств. Для сокращения периода времени, в течение которого собственные средства организации изъяты из оборота, необходимо уменьшать продолжительность периода оборота запасов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности.
Показатели эффективности использования капитала
Капитал предприятия.
В экономической теории выделяют три основных фактора производства:
— землю и другие природные ресурсы,
В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс. С позиций микроэкономики — это стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли.
В финансовом менеджменте под капиталом понимаются все источники финансирования активов предприятия.
Капитал предприятияхарактеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
Общий размер капитала определяется исходя из потребностей предприятия в оборотных и внеоборотных активах. Для любого хозяйствующего субъекта формирование первоначального капитала является сложной задачей и требует определения его оптимального размера, источников финансирования, а также наиболее выгодного размещения с точки зрения получения будущих доходов.
Структура капитала— это соотношение между собственным и заемным капиталом и их доли в общем капитале предприятия
![]() | ![]() |
Доля собственного капитала Доля заемного капитала
в общем объеме капитала в общем объеме капитала
Рис. Структура капитала предприятия
Для туристских фирм характерны особый состав и структура источников финансовых ресурсов. Финансирование туристской деятельности производится в основном за счет привлеченных (более 2/3) и частично за счет собственных средств. Заемных средств нет, так как туристская фирма как правило получает деньги за проданные путевки раньше, чем предоставляет по ним услуги.
Среди привлеченных средств основную долю (50 % у туроператоров и 70 % у турагентов) составляет кредиторская задолженность. Этими ресурсами туристская фирма может пользоваться бесплатно и относительно долговременно.
Туристские фирмы, как правило, не пользуются кредитованием под оборотные средства. Потребность в заемных средствах у турфирмы возникает при изменении ее стратегии — расширении бизнеса, вхождении в новый бизнес, например для строительства гостиниц, турбаз, приобретения автобусов и т.п.
Собственный капитал предприятия (раздел III баланса) может быть представлен следующими формами:
Таблица Структура пассивов туристских фирм, %
Раздел баланса | Наименование статьи пассива | Туроператор | Турагент |
III | Собственные средства | ||
IV | Заемные средства | — | — |
V | Привлеченные средства, в том числе: | ||
кредиторская задолженность | |||
авансы покупателей | 9,6 | 5,7 | |
прочие | 5,4 | 6,3 | |
Итого |
Основные источники формирования собственного капитала подразделяют на внутренние и внешние.
Источники формирования собственного капитала предприятия
— эмиссия и реализация акций
— безвозмездная финансовая помощь
Заемный капиталв зависимости от периода привлечения подразделяется на долгосрочный капитал — заемные средства, привлекаемые предприятием на срок свыше 1 года, и краткосрочный капитал — заемные средства, привлекаемые на срок менее одного года.
Формы заемного капитала представлены на рис.
— Долгосрочные кредиты банка
Рис. Формы заемного капитала
Стоимость капитала— это цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников, иначе говоря, общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема привлекаемых на рынке капитала финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.
С позиции финансовой стратегии понятие стоимости источника имеет особую значимость, так как именно в долгосрочном плане всегда ставится задача и одновременно существует возможность выбора того или иного источника или их оптимальной по затратам комбинации.
Любая компания обычно финансируется из нескольких источников одновременно. Все источники по затратам можно подразделить на две группы:
а) платные источники, которых большинство, например за привлечение кредитов и займов платят проценты, акционерам платят дивиденды, кредиторская задолженность по товарным операциям нередко связана с отказом от скидки, т.е. тоже не является бесплатной, и т.п.;
б) бесплатные источники, к которым относятся отдельные виды текущей кредиторской задолженности, например задолженность по заработной плате.
Затраты, связанные с привлечением и обслуживанием того или иного источника, неодинаковы. Например, проценты по краткосрочным и долгосрочным кредитам не совпадают; ставка, предлагаемая банком, обусловлена степенью финансовой зависимости заемщика; разные банки предлагают различные процентные ставки; то же можно сказать об облигационных займах и акциях.
Поскольку стоимости источников средств различны, стоимость капитала коммерческой компании в целом находят по формуле средней арифметической взвешенной, а соответствующий показатель называют средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost Capital – WACC):
где Сi — стоимость отдельного источника капитала;
Уi — удельный вес отдельного источника капитала.
Финансовый менеджер, принимающий решение о структуре капитала, должен количественно оценить выгоды и риски, связанные с привлечением заемного капитала, добиваясь увеличения отдачи вложенных собственных средств, т.е. превышения доходности собственного капитала над доходностью актива.
Привлечение заемного капитала имеет смысл, если его стоимость ниже ожидаемой доходности актива. Чем больше доля заемных средств в общей сумме капитала, тем больше риск неполучения чистого денежного потока владельцами собственного капитала и выше требуемая ими доходность. Большая сумма заемного капитала повышает риск кредитора, что ведет к росту требуемой им доходности.
Финансовый рычаг (левередж) характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала и позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левереджа. Он рассчитывается по следующей формуле:
Рентабельность | зк | |||||
ЭФЛ | 1-СНП | активов — проценты | ск | |||
Эффект финансового рычага | — | Налоговый корректор | X | за кредит Дифференциал финансового рычага | X | Плечо финансового рычага |
Эффект финансового рычага определяется:
— налоговым корректором финансового левереджа (1 — СНП, где СНП — ставка налога на прибыль), показывающим, в какой степени проявляется эффект финансового левереджа при различных уровнях налогообложения прибыли;
— дифференциалом финансового рычага (рентабельность активов — проценты за кредит), который характеризует разницу между коэффициентом экономической (валовой) рентабельности активов и средним процентом за кредит. Привлечение заемных средств целесообразно, пока дифференциал положительный;
— коэффициентом финансового рычага (плечо) ЗК/СК, характеризующим сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.
Тогда, рентабельность собственного капитала можно рассчитать как:
Рск = (1 — СНП)*Ра + ЭФЛ
Составляющие финансового левереджа не являются независимыми. Обычно при увеличении доли заемных средств растет требуемая доходность по заемному капиталу и, как следствие, дифференциал финансового левереджа уменьшается.
Высокая динамичность этого показателя обусловливает необходимость постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левереджа и вызвана действием ряда факторов.
Во-первых, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь при сокращении объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.
Во-вторых, снижение финансовой устойчивости предприятия вследствие повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать ставку процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне риска (а соответственно и определенной общей ставке процента за кредит) дифференциал финансового левереджа может быть сведен к нулю (и тогда использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже стать отрицательным, когда рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет направляться на обслуживание заемного капитала по высоким ставкам процента.
В-третьих, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а следовательно, и валовая прибыль предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательный дифференциал финансового левереджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.
Формирование отрицательного дифференциала финансового левереджа по любой из перечисленных выше причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала, и использование предприятием заемного капитала даст негативный эффект.
Знание механизма воздействия финансового левереджа на прибыльность собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью капитала предприятия, так и его структурой.
Решая вопросы, связанные с получением (и предоставлением) кредитов на тех или иных условиях, надо по формуле вычислить эффект финансового рычага.
Затем осуществляется выбор оптимальной структуры капитала, который происходит по следующим критериям:
— Максимизация рентабельности собственного капитала
— Минимизация стоимости капитала
— Минимизация уровня финансовых рисков
Понятие и виды денежных потоков,
Показатели эффективности и интенсивности использования капитала.
Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую.
Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.
Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Следовательно, нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала.
Таким образом,эффективность использования капитала характеризуется его рентабельностью — отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.
Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).
Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом:
= ∙
К – среднегодовая сумма капитала
Р — выручка от реализации
Иными словами, рентабельность активов (ROA) равна произведению рентабельности продаж (Rpn) и коэффициента оборачиваемости капитала (Коб):
Эти показатели применяются в качестве основных при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия. Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и капитала, использованного для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Этот показатель позволяет сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.
В ряде случаев при расчете ROA из общей суммы активов исключают непроизводственные активы (избыточные основные средства и запасы, нематериальные активы, расходы будущих периодов и др.). Это исключение делают для того, чтобы не возлагать на руководство ответственность за получение прибыли на активы, которые явно этому не способствуют.
В качестве инвестиционной базы при расчете рентабельности капитала используют также «Собственный капитал» + «Долгосрочные заемные средства». Этот показатель называют рентабельностью инвестированного капитала (ROI).
При расчете рентабельности капитала в качестве инвестиционной базы может быть использована среднегодовая стоимость собственного капитала. В данном случае в расчет берут чистую прибыль за вычетом дивидендов по привилегированным акциям. Называется этот показатель «Рентабельность собственного капитала» (ROE). Сравнение величины данного показателя с величиной рентабельности всего капитала (ROA) показывает влияние заемного капитала на прибыль собственника.
Важным вопросом, который возникает при определении рентабельности капитала, — какую прибыль брать в расчет: прибыль до налогообложения, чистую прибыль или прибыль от реализации продукции.
Если определяем рентабельность всех активов, то в расчет принимается прибыль до налогообложения, которая включает в себя прибыль от реализации продукции и прибыль от прочих операций.
При определении рентабельности собственного капитала учитывается чистая прибыль.
Вопрос 2. Факторный анализ рентабельности капитала
В процессе анализа изучается влияние факторов, оказывающих влияние на рентабельность капитала. Она зависит от коэффициента оборачиваемости капитала и рентабельности продаж.
Расчет влияния этих факторов на изменение рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц:
Рассмотрим данные, приведенные в табл. 1.
Показатели эффективности использования совокупного капитала предприятия в отчетном и прошлом годах
(Суммы в тыс. руб.)
Показатель | Прошлый год | Отчетный год | Изменение (+,-) |
Чистая прибыль предприятия | +5000 | ||
Чистая выручка от продаж | +27000 | ||
Средняя сумма капитала | +10000 | ||
Рентабельность капитала, % | 37,5 | 40,0 | +2,5 |
Рентабельность продаж, % | 20,0 | 19,6 | -0,4 |
Коэффициент оборачиваемости капитала, об. | 1,875 | 2,040 | +0,165 |
Изменение рентабельности капитала за счет:
(2,040-1,875) х 20,0 = +3,3%
рентабельности продукции (19,6 -20,0) х 2,04= -0,8%
Как видно из таблицы 1, рентабельность капитала за отчетный год выросла на 2,5% (40-37,5). В связи с ускорением оборачиваемости капитала она возросла на 3,3%, а за счет некоторого снижения рентабельности продаж уменьшилась на 0,8%,
Далее необходимо проанализировать эффективность использования функционирующего капитала, обслуживающего процесс основной деятельности предприятия. В данном случае прибыль от реализации продукции делят на среднегодовую сумму активов, из которой вычитают долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, а также остатки незавершенного капитального строительства и неустановленного оборудования.
При внутреннем анализе более подробно изучаются причины изменения рентабельности продаж.
Ее можно увеличить за счет сокращения затрат или повышения цен. Однако при росте цен возможно снижение спроса на продукцию и как следствие замедление оборачиваемости активов. В итоге прирост рентабельности капитала за счет роста цен может компенсироваться за счет снижения коэффициента его оборачиваемости и общая доходность капитала не улучшится.
Например, руководство предприятия рассматривает вопрос о повышении цен на 10%. При этом ожидается, что спрос на продукцию и объем продаж снизится на 20 %. Требуется оценить эффективность такого предложения по его влиянию на рентабельность капитала, рентабельность продукции и коэффициент оборачиваемости капитала.
Поскольку фактическая сумма постоянных расходов предприятия составляет 26490 тыс. руб., а переменных — 54149, то при спаде производства на 20% сократится соответственно только сумма последних и составит 43320 (54149 х 80%/100), а общая сумма затрат будет равна 69 810 тыс. руб.
Выручка в связи с повышением цен на 10 % и снижением объема продаж на 20 % составит 87943 тыс. руб. (99935 х 0,80 х 1,1), прибыль 18133 тыс. руб. (87943 — 69810), а все остальные показатели изменятся следующим образом:
Показатели интенсивности и эффективности использования капитала предприятия до и после повышения цен на 10 %.
(суммы в тыс. руб.)
Показатели | Уровень показателя | Изменение | |
до | после | ||
Выручка от реализации продукции | -11992 | ||
Себестоимость реализованной продукции | -10829 | ||
Прибыль от реализации продукции | 18 133 | -1163 | |
Среднегодовая стоимость капитала | -1750 | ||
Рентабельность капитала, % | 45,40 | 44,50 | -0,90 |
Рентабельность продаж, % | 19,31 | 20,62 | 1,31 |
Коэффициент оборачиваемости капитала | 2,35 | 2,16 | -0,19 |
Рентабельность капитала снижается с 45,40 до 44,5% из-за значительного замедления его оборачиваемости. Следовательно, данное предложение невыгодно для предприятия.
Достоинство ROA и в том, что его можно использовать для прогнозирования суммы Прибыли. Для этого применяется следующая модель:
где KL — среднегодовая сумма капитала;
П — сумма прибыли.
Отсюда изменение суммы прибыли за счет:
уровня рентабельности капитала:
Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, показатель ROA является хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управления этот показатель намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса.
Дата добавления: 2016-02-04 ; просмотров: 1032 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ
Показатели анализа эффективности использования капитала компании
Экономическая эффективность всей деятельности компании складывается из эффективности использования имеющихся в распоряжении хозяйствующего субъекта ресурсов: основного и оборотного капитала, собственного капитала и инвестиционного капитала (см. рис. 1).
Рис. 1. Основные показатели экономической эффективности
структуры капитала компании
Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они измеряют доходность предприятия с различных позиций и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса, рыночного обмена.
На базе показателя чистой прибыли определяется рентабельность всех видов капитала компании с помощью метода финансовых коэффициентов — отношения одного бухгалтерского показателя к другому (см. таблицу 1).
Основные показатели рентабельности капитала методика их вычисления
Рентабельность собственного капитала — самый значимый показатель в деятельности предприятия, характеризующий эффективность использования имущества, находящегося в его собственности. На основе этого показателя собственник активов может выбрать место их вложения. При расчете принимается во внимание не операционный доход, а конечная, чистая прибыль, которая будет распределена между владельцами (акционерами) предприятия.
Изменение значений коэффициента рентабельности собственного капитала может быть вызвано, например, ростом или падением котировок акций предприятия на бирже, однако следует учитывать, что учетная цена акций не всегда соответствует их рыночной цене. Поэтому высокое значение коэффициента рентабельности собственного капитала не обязательно указывает на высокую отдачу инвестируемого в предприятие капитала.
Данные показатели изучаются в динамике, и по тенденции их изменения судят об эффективности ведения хозяйственной деятельности предприятием.
Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала компаний — это способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:
— оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;
— обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;
— выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;
— спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.
1. Донцова Л.В. Анализ бухгалтерской отчетности. – М., 2009
2. Национальная система бухгалтерского учета в Республике Казахстан. – Часть 1. – Алматы, 2010.
3. Непомнящий Е.Г. Экономика и управление предприятием: Конспект лекций. — Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1997
4. Овсийчук М.Ф. Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент. – М., 2003.