Business-insider.ru

Про деньги в эпоху кризиса
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оптимальная структура капитала определяется

Оптимальная структура капитала

Структура капитала – это соотношение между различными источниками капитала используемые для долгосрочного финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Оптимальная структура капитала – это такое сочетание долговых обязательств и собственного капитала, которое максимизирует общую стоимость компании.

— если соотношение долговых обязательств и собственного капитала ниже оптимального уровня, то замена долговыми обязательствами акций снижает стоимость привлеченного капитала. Долговые обязательства дешевле акций;

— если данное соотношение выше оптимального значения, то увеличение доли заемного капитала будет вызывать повышение стоимости собственного капитала и привлеченных средств. Компания должна уменьшить использование долговых обязательств;

Под оптимальной структурой капитала будет пониматься такое соотношение между собственным и заемным капиталом, которое обеспечивает оптимальное сочетание риска и доходности и, следовательно, максимизирует цену акции.

Цель управления структурой капитала — минимизировать затраты по привлечению долгосрочных источников финансирования и тем самым обеспечить владельцам капитала максимальную рыночную оценку вложенных ими денежных средств. Однако не всегда целевая структура капитала является оптимальной. Ряд факторов накладывает отпечаток на конкретный выбор руководством целевой структуры. Назовем четыре основных фактора:

-оценка коммерческого риска, т.е. риска, присущего используемым реальным активам.

— оценка налоговых условий.

— необходимость сохранения финансовой гибкости, т.е. сохранения возможности и далее привлекать заемный капитал на тех же условиях.

— стиль финансового руководства: консервативная или агрессивная финансовая политика.

— изменение условий функционирования корпорации ведет к изменению целевой структуры капитала.

Другие факторы, оказывающие влияние на стоимость капитала:

1) налоги – оптимальной структурой капитала является такая, при которой налоговые льготы эквивалентны ожидаемым издержкам банкротства;

2) издержки посредничества (управление);

3) сигналы рынка;

4) влияние гипотезы неофициальной иерархии источников финансирования;

5) управление стратегическим риском, как может повлиять денежная политика на будущую стоимость денежного потока.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием при создании предприятия. Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

1. Анализ капитала предприятия. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость, и эффективность использования капитала. На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

— коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования).

— коэффициент долгосрочной финансовой независимости.

— коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства. На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

— период оборота капитала.

— коэффициент рентабельности всего используемого капитала.

— коэффициент рентабельности собственного капитала.

— капиталоемкость реализации продукции.

2. Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются:

Читать еще:  Постоянный оборотный капитал это

-отраслевые особенности операционной деятельности предприятия.

— стадия жизненного цикла предприятия.

— конъюнктура товарного рынка.

— конъюнктура финансового рынка.

— уровень рентабельности операционной деятельности.

— коэффициент операционного левериджа.

— отношение кредиторов к предприятию.

— уровень налогообложения прибыли.

— финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия.

— уровень концентрации собственного капитала.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Учет фактора риска в процессе управления капитала предприятия сопровождает подготовку практически всех управленческих решений.

6. Формирование показателя целевой структуры капитала. Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала.

Понятие «структура капитала» носит неоднозначный дискуссионный характер и поэтому требует четкого детерминирования. В наиболее общем виде это понятие характеризуется всеми зарубежными и отечественными экономистами как соотношение собственного и заемного капитала предприятия. Вместе с тем при рассмотрении как собственного, так и заемного капитала предприятия отдельными экономистами в них вкладывается отдельное экономическое содержание.

На современном этапе существенная часть экономистов склоняется к мнению, понятие «структура капитала» должно рассматривать все виды собственного и заемного капитала. При этом в составе собственного капитала должен рассматриваться не только первоначально инвестированный его объем (акционерный, паевый, или индивидуальный капитал, формирующий уставный фонд предприятия), но и накопленная в дальнейшем его часть в форме различных резервов и фондов, а также предполагаемая к реинвестированию вновь сформированная прибыль (нераспределенная прибыль).

Соотношение всех форм собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов, представляет собой структуру капитала предприятия.

Собственный капитал является финансовой основой предприятия. Он характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов.

Эффективное использование собственного капитала, обеспечивающее развитие предприятия, в большей степени зависит от источников формирования собственных ресурсов. В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. С точки зрения финансовой характеристики хозяйствующего субъекта имеет значение не вся его прибыль и даже не чистая прибыль, а только её накопленная часть.

Определённую роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов. На таких предприятиях создаётся фонд амортизационных отчислений, являющийся составной частью собственного капитала. В качестве финансовых резервов используются только остатки амортизационного фонда как разницу между накопленной и израсходованной его суммами. Но эти средства сумму собственного капитала предприятия не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования.

Читать еще:  Источники формирования собственного капитала

Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия. К ним можно отнести увеличение собственного капитала за счёт средств от переоценки основных фондов.

Дата добавления: 2014-01-06 ; Просмотров: 6596 ; Нарушение авторских прав?

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

Пример определения оптимальной структуры капитала предприятия

Располагая возможностями привлечения собственного капитала в размере 50 тыс. руб. предприятие может существенно увеличить объем своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала.

Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по оплате процента за кредит) прогнозируется в размере 10%. Минимальная ставка процента за кредит (ставка без риска) составляет 10% (данные условные).

Рассчитаем, при какой структуре будет достигнуто максимальное значение рентабельности предприятия. Расчет этого показателя при различных значениях финансового рычага (табл.1).

Таблица 1. Расчет коэффициента рентабельности при различных значениях финансового левериджа

№ п/пПоказательЕд.изм.Варианты расчета
АБВГ
1Сумма собственного капиталатыс. руб.50505050
2Возможная сумма заемного капиталатыс. руб.1050100
3Общая сумма капиталатыс. руб.5060100150
4Коэффициент финансового рычага0,212
5Валовая прибыльтыс. руб.10152025
6Коэффициент валовой рентабельности%10101010
7Ставка процента за кредит без риска%10101010
8Премия за риск%0,212
9Ставка процента за кредит с учетом риска%1010,21112
10Сумма уплачиваемых процентов за кредиттыс. руб.56,121118
11Прибыль за вычетом процентов за кредиттыс. руб.58,8897
12Ставка налога на прибыль%20202020
13Налог на прибыльтыс. руб.11,781,81,4
14Чистая прибыльтыс. руб.47,17,25,6
15Коэффициент рентабельности собственного капитала%8,0014,2114,4011,20

Анализируя полученные значения коэффициента (п.15 табл. 1), можно сделать вывод, что наиболее оптимальной является структура капитала в варианте «В» (достигнуто самое высокое значение коэффициента – 14,4, при соотношении заемного и собственного капиталов равном 1).

Таким образом, проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня рентабельности.

Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между двумя этими показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или руководством предприятия.

Можно воспользоваться другим критерием оптимизации структуры капитала – критерием минимизации средневзвешенной стоимости капитала (табл. 2).

Таблица 2. Расчет WACC при различной его структуре

№ п/пПоказательЕд.изм.Варианты расчета
АБВГ
1Собственный капитал (акционерный)%10,00%20,00%50,00%60,00%
2Заемный капитал (долгосрочный кредит)%50,00%40,00%10,00%0,00%
3Общая потребность в капитале%60,00%60,00%60,00%60,00%
4Уровень дивидендных выплат%7,00%7,50%8,00%10,00%
5Проценты за кредит%12,00%11,00%10,00%0,00%
6Налог на прибыль%20,00%20,00%20,00%20,00%
7Ставка процента за кредит с учетом налога на прибыль (стр. 5* (1-стр.6))%9,60%8,80%8,00%0,00%
8Стоимость собственного капитала%0,70%1,50%4,00%6,00%
9Стоимость заемного капитала%4,80%3,50%0,80%0,00%
10Средневзвешенная стоимость%5,50%5,00%4,80%6,00%
Читать еще:  Ссудная форма капитала

Расчет показал, что наименьшее значение средневзвешенной стоимости капитала достигается в варианте В, при соотношение собственного и заемного капиталов равном 50% и 10%. Такая структура позволяет минимизировать затраты по обслуживанию капитала и является наиболее оптимальной.

Определение оптимальной структуры капитала организации

экономические науки

  • Мамаева Ксения Алексеевна , студент
  • Ставропольский государственный аграрный университет
  • ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ
  • СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
  • ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА
  • СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА
  • КАПИТАЛ

Похожие материалы

Одним из важнейших аспектов при анализе финансового состояния предприятия является оценка структуры капитала. Соотношение между собственными и заемными средствами характеризует финансовую устойчивость организации, ее платежные возможности и эффективность использования имущества.

Капитал — это совокупность имущества, которая используется для получения прибыли.

Собственные средства – это средства, которые образованы за счет уставного фонда, паями и долями в хозяйственных обществах и товариществах, накопленной и нераспределенной прибылью.

Заемные средства – это денежные средства, полученные на установленный срок и подлежащие возврату с определенной суммой процентов за их использование.

У организаций, которые обладают полным объемом ресурсов, но не имеют способности обеспечить их эффективное использование, прослеживаются низкие финансовые результаты их деятельности. Этим организациям для финансирования своих потребностей необходимо привлекать дополнительные заемные средства.

Привлечение займов при условии их эффективного использования и благовременного погашения может быть наиболее выгодно для хозяйствующего субъекта, чем увеличение собственных средств, которые являются более дорогими.

В финансовой практике существует несколько подходов к определению оптимальной структуры капитала:

1. По критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Данный подход заключается в использовании механизма финансового показателя, который представляет собой объективный фактор, позволяющий ей получить дополнительную прибыль на собственный капитал. При росте объема заимствований до определенного предела наблюдается приращение рентабельности собственных средств.

2. По критерию минимизации стоимости капитала. Этот подход состоит в оценке стоимости собственного и заемного капитала при всякого рода условиях его привлечения и последующем расчете средневзвешенной стоимости всего капитала на основе различных расчетов.

Собственный капитал — сумма уставного, резервного и добавочного капитала, а также нераспределенная прибыль и целевое финансирование.

Заемный капитал — капитал, полученный в виде долгового обязательства. В отличие от собственного капитала, имеет конечный срок и подлежит безоговорочному возврату.

Данный подход имеет свои особенности при применении к российским условиям хозяйствования, когда во многих случаях руководитель организации является его собственником. Это значит, что выплата дивидендов становится второстепенной задачей, так как на первый план становится оплата заемных средств.

3. По критерию минимизации уровня финансовых рисков. Подход связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия.

Типы политики финансирования различных групп активов:

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты 220 Вольт
Adblock
detector