Business-insider.ru

Про деньги в эпоху кризиса
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Факторы влияющие на основной капитал

Структуры капитала и факторы на нее влияющие

Понятие капитала и его виды.

Капитал – это часть финансовых ресурсов, авансируемые и инвестируемых в производство с целью получения прибыли.

Стадии кругооборота капитала:

Деньги – Товар – Производство – Товар” – Деньги”

1) Формирование ресурсов

3) Стадия формирования выручки

Капитал бывает следующих видов:

1) Собственный капитал: уставный, резервный (15 % от уставного), добавочный (эмитентный доход, переоценка ОС) капиталы, нераспределенная прибыль (З-й раздел баланса)

2) Заемный капитал: банковские кредиты и прочие займы (4-й раздел +1 строчка 5-го раздела)

3) Привлеченный капитал: кредиторская задолженность.

Факторы влияющие на принятие решения о структуре капитала:

1) деловой риск предприятия

2) налоговая позиция

3) финансовая гибкость или способность занимать капитал на разумных условиях при не благоприятных обстоятельствах

4) стабильность объема продаж

5) структура активов

6) темпы роста производства

7) рыночная конъектура

8) прибыльность предприятия

Оптимальная структура капитала — это такая структура, которая устанавливает равновесие между риском и доходом, и тем самым повышает рыночную стоимость компании при одновременном снижении стоимости капитала. (60% собственного капитала и 40% заемного)

Для оценки эффективности структуры капитала и величины риска связанного с использованием заемных средств на предприятии, рассчитывается эффект финансового рычага.

ЭФР = (1-ставка налога на прибыль) * (рентабельность актива – средняя расчетная ставка по заемным средствам) * заемный капитал / /собственный капитал

Эффект финансового рычага имеет две составляющие:

— дифференциал (Д) – разница между рентабельностью активов и ставкой % (RA – СП)

— ключ (плечо) рычага (ПР) = (Заемные средства)/(Собственные средства)

Четыре основных фактора влияющих на структуру капитала:

1. Отраслевые риски. Чем они выше, тем меньше сумма долга, которая является оптимальной.

2. Налоговый статус компании. Одна из основных причин интереса к использованию кредита – снижение налогового бремени. Однако если большая часть доходов фирмы уже укрыты от налогов путем, к примеру, ускоренной амортизации, долг не будет столь же выгоден.

3. Запланированная эмиссия акций. Финансово устойчивый баланс необходим для получения средств на фондовом рынке. Этот фактор является снижающим оптимальную величину заемного капитала.

4. Консервативная или агрессивная политика привлечения заемных средств. Фактор связан с отношением руководства к заимствованиям. Некоторые руководители склонны занимать больше денег, чем другие. Хотя этот фактор не влияет на оптимальную структуру капитала, но он является определяющим.

С формированием капитала торгового предприятия связано понятие его финансовой структуры. Финансовая структура капитала представляет собой соотношение собственного и заемного капитала, используемого торговым предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.Показатель финансовой структуры капитала определяет многие аспекты хозяйственной деятельности торгового предприятия и существенным образом влияет на ее результаты. Он оказывает влияние на уровень рентабельности активов и собственного капитала, уровень издержек обращения, уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, уровень хозяйственных рисков и в конечном счете — на эффективность торгового менеджмент та в целом. Поэтому, формированию оптимальной структуры капитала на каждом торговом предприятии должно быть уделено серьезное внимание.На формирование финансовой структуры капитала торгового предприятия оказывают влияние многие факторы. К основным из этих факторов относятся:

-Стабильность реализации товаров. Чем выше коэффициент равномерности осуществления реализации товаров на протяжении года, тем выше и безопасней становится использование заемного капитала.

— Структура активов предприятия. Чем более безопасна с позиций заимодателя структура активов торгового предприятия (их ликвидность, соотношение основного и оборотного капиталов, доля чистых активов и т.п.), тем большими возможностями привлечения и использования заемного капитала оно обладает.

— Темпы развития предприятия. Растущие торговые предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла, имеющие высокий уровень конкурентоспособности на своем сегменте потребительского рынка и в рамках освоенной рыночной ниши, могут привлекать для финансирования активов большую долю заемного капитала.

— Уровень рентабельности товарооборота и активов. При высоких показателях рентабельности торговой деятельности предприятие имеет возможность капитализировать большую часть своей прибыли, снижая тем самым потребность в заемном капитале.

— Уровень налогообложения прибыли. Так как выплата процентов за используемый кредит (относимая на издержки обращения) снижает сумму балансовой прибыли, то при высоком уровне ее налогообложения более эффективным становится использование заемного капитала.

— Состояние конъюнктуры финансового рынка. В зависимости от этого состояния возрастает или снижается стоимость привлечения заемного капитала, что влияет на объемы его использования торговым предприятием.

— Отношение заимодателей к торговому предприятию. Несмотря на высокий уровень кредитоспособности торгового предприятия, т.е. его возможности своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам, заимодатели в оценке деятельности предприятия могут руководствоваться иными критериями, формирующими отрицательный его имидж в предпринимательской среде. Это окажет соответствующее влияние на возможность привлечения торговым предприятием заемного капитала.

— Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Этот менталитет проявляется в их отношении к допустимым уровням хозяйственных рисков, в данном случае к рискам, связанным с финансовой устойчивостью и платежеспособностью торгового предприятия-. Чем приемлемее для них возможность высокого уровня рисков для достижения более высоких размеров прибыли, тем большую долю заемного капитала они могут использовать в процессе хозяйственной деятельности и наоборот.

Дата добавления: 2015-04-24 ; Просмотров: 6400 ; Нарушение авторских прав?

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

Рынок капитала и процент. Факторы, влияющие на формирование рынка капитала. Его роль в экономике страны

Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал, или производственные фонды. Последние можно назвать капитальными благами. К капитальным благам относятся, во-первых, жилые здания; во-вторых, производственные сооружения, машины, оборудование, инфраструктура; в-третьих, товарно-материальные запасы.

Капитал в широком смысле можно определить как ценность, принося­щую поток дохода. С этой точки зрения, капиталом можно назвать и про­изводственные фонды предприятия, и землю, и ценные бумаги, и депозит в коммерческом банке, и «человеческий капитал» (накопленные професси­ональные знания) и т. п. Все перечисленные блага приносят поток доходов в различных формах; в виде арендной платы, выплат процентов по депози­там, дивидендов по ценным бумагам, земельной ренты и т. д.

Термин «капитал» используется для обозначения капитала в овеществленной форме, т.е. воплощенного в средствах производства.

Инвестиции – это капитал еще не овеществленный, но вкладываемый в средства производства.

Читать еще:  Что является доходом на капитал

Рассмотрим процесс использования капитала, который тесно связан с представлением о его структуре.

В процессе производства различные элементы физического капитала ведут себя не одинаково. Одна часть капитала (здания, машины, оборудование) функционирует на протяжении длительного периода времени: от нескольких лет до нескольких десятилетий, другая часть капитала (сырье, материалы, электроэнергия, вода и т.д.) используется однократно.

Основной капитал – это та часть производительного капитала, которая участвует в процессе производства на протяжении нескольких производственных циклов и переносит свою стоимость на создаваемые товары по частям.

Оборотный капитал – это часть капитала фирмы, которая участвует в одном производственном цикле и полностью переносит свою стоимость на готовые изделия.

Под процентом понимается плата предпринимателя (заёмщика) любым физическим или юридическим лицам 1 (кредиторам), которые предоставили ему в долг свой денежный или реальный капитал (рис.3.9). В свою очередь для кредиторов этот процент обернётся доходом.

ФАКТОРЫ ФОРМИРОВАНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА — система факторов, определяющих пропорции между собственным и заемным капиталом, используемым предприятием. К основным из этих факторов относятся:

1. Стабильность реализации продукции. Чем стабильнее осуществляется реализация товаров и услуг предприятием, тем выше и безопаснее становится использование заемного капитала.

2. Структура активов предприятия. Чем более безопасна с позиции кредиторов структура активов предприятия (чем выше удельный вес оборотных активов, а в их составе — высоколиквидной их части), тем большими возможностями в привлечении заемного капитала оно обладает.

3. Темпы развития предприятия. Растущие предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для финансирования новых активов большую долю заемного капитала.

4. Уровень рентабельности активов и собственного капитала. При высоких коэффициентах рентабельности предприятие может капитализировать большую часть прибыли, снижая тем самым потребность в собственном капитале.

5. Уровень налогообложения прибыли. Так каквыплата процентов за используемый кредит включается в состав издержек, что снижает сумму балансовой прибыли, то на предприятиях с высоким уровнем ее налогообложения более эффективным становится использование заемного капитала.

6. Отношение кредиторов к предприятию. Несмотря на высокий уровень финансовой устойчивости и платежеспособности, кредиторы в оценке деятельности предприятия могут руководствоваться иными критериями, формирующими его негативный имидж. Это оказывает соответствующее влияние на возможность привлечения предприятием заемного капитала.

7. Конъюнктура финансового рынка. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость привлечения заемного капитала, что оказывает влияние на средневзвешенную стоимость капитала.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Для студента самое главное не сдать экзамен, а вовремя вспомнить про него. 10636 — | 7817 — или читать все.

ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ ВЛИЯЮЩИЕ НА СТРУКТУРУ КАПИТАЛА КОМПАНИИ

Лазутина А. А.

Студент, программа магистерской подготовки, Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации

ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ ВЛИЯЮЩИЕ НА СТРУКТУРУ КАПИТАЛА КОМПАНИИ

Аннотация

В статье рассмотрено влияние ключевых внешних факторов на выбор оптимальной структуры капитала. Автором проведен анализ ситуации на мировом и российском рынке, приведены практические примеры. Результаты исследования могут быть использованы российскими компаниями.

Ключевые слова: структура капитала компании, оптимизация, внешние факторы.

Lazutina A.A.

Student, master training program, Financial University under the Government of the Russian Federation

THE EXTERNAL FACTORS INFLUENCING COMPANY’S CAPITAL STRUCTURE

Abstract

The article considers how external factors can affect a company’s capital structure decision. Author analyzed the situation in the global and Russian market. The results of the study can be used by Russian companies.

Keywords: company’s capital structure, optimization, the external factors.

Сегодня выявление ряда внешних (экзогенных) и внутренних (эндогенных) факторов влияющих на структуру капитала компании – это результат исследований множества теоретических и эмпирических работ, посвященных анализу структуры капитала и выявлению взаимосвязи влияния факторов на коэффициенты долговой нагрузки. Несмотря на то, что прямое воздействие на структуру капитала некоторых из факторов является неоднозначным, менеджеры компаний стараются учитывать все факторы при принятии решения о финансировании. Классификация на экзогенные и эндогенные факторы влияющие на выбор источников финансирования деятельности компании происходит на основании определения природы возникновения данных факторов. Так внутренние факторы индивидуальны и зависят от специфики работы компании. Внешние факторы проявляют свое воздействие извне и связаны с особенностями экономеской и политической ситуации в стране, законодательной политикой, уровня развития страны и менталитета.

Определим ключевые экзогенные факторы, влияющие выбор структуры капитала:

  • институциональная среда;
  • конъюнктура финансового рынка
  • состояние развитости рынка капитала;
  • налоговая среда, в которой работает компания;
  • конъюнктура финансового рынка;
  • характеристики отрасли, в которой функционирует компания;
  • макроэкономические детерминанты.

Первый фактор – институциональная среда, характеризующая свод правил законодательного, политического и социального характера, которые формирует среду для производства, обмена и распределния благ на рынке. Юридический фактор играет одну изважнейших ролей в определения влияния институциональной среды на формирование структуры капитала. На примере Российской Федерации обозначим основные регулирующие вопросы:

  • эмиссия ценных бумаг (ФЗ от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (О РЦБ)[1])
  • требования по раскрытию информации (ФЗ от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (об АО)[2], так же отдельные требования приведены в ФЗ от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (О РЦБ))
  • стандарты учета (Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО, IFRS), Российские стандарты бухгалтерского учета (РСБУ), Общепринятые принципы бухгалтерского учёта (ГААП США, US GAAP));
  • налогообложение (влияние на компанию корпоративных и персональных налогов);
  • процедура банкротства (ФЗ от 26.10.2002 №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»[3]);
  • защита инвесторов[4].

Рассматривая ситуацию на международной арене, можно сосслаться на исследование В.М. Гонзалеза и Ф. Гонзалеза, в котором анализируется выборка из 12 049 фирм, собранная по 39 странам[5]. Итог к которому приходят авторы – чем лучше защита прав собственности компании тем ниже долговая нагрузка. Такая политика создает благоприятную атмосферу для привлечения собственного капитала, идет сокращение агентских издержек, связанных с конфликтом между акционерами и кредиторами. Если же стране присуще слабая защита прав собственности то величина агентских издержек, связанных с привлечением внешних источников финансирования, увеличивается и компании вынуждены переориентироваться на использование преимущественно внутренних источников финансирования. Проанализиров влияние внешней институциональной среды на структуры капитала компаний функционирующих в странах с переходной экономикой, Н. Делькур сформулировала определение модифицированной теории иерархии[6]. Данная теория показывает что в условиях слабой правовой защиты менеджмент компаний сначала прибегает к финансированию за счет неопределенной прибыли, далее за счет выпуска акций, краткосрочного банковского кредита, долгового банковского кредита и, в последнюю очередь, облигационного займа.

Читать еще:  Не отражает эффективность капитальных вложений

Фактор развитости рынка капитала обусловлен возможностью применять различные способы привлечения долгового финансирования для разных участников рынков. На практике, часто присутствует неравенство между компаниями. Так, некоторые компании имеют возможность брать займы с процентной ставкой ниже среднерыночной, для этого , как правило, должно выполняться два основных условия:

  • высокий кредитный рейтинг;
  • доверительные отношения с заемщиками.

Если в стране работа рынка капитала показывает низкую эффективность, то у компаний существенно увеличивается риск поглащения их другими и банкротсва, так как акции компании могут быть неодоценены в результате неправильных действий фондовых аналитиков или манипулирования ценами внешними инвесторами.

Следующий внешний фактор – налоговая среда. Чем выше в стране ставка налога на прибыль компании, тем выгоднее использоваеть заемное финансирование, соответственно в таком случае увеличивается коэфициент долговой нагрузки.

Конъюнктура финансового рынка так же влияет на формирование структуры капитала. Уровень конкуренции на рынке и непосредственное влияние конкурентов компании отражается в стратегиях управления ее капиталом. Если компания находится в агрессивной среде, где все конкурируют друг с другом, то капитал должен быть достаточен для поддержания соответствующего уровня конкурентоспособности. При незначительном влиянии конкурентов на бизнес приоритет отдается учету влияния потребителей компании. В таком случае структура капитала должна соответствовать ожиданиям потребителей и укреплять их доверие к компании. С целью поддержания интереса потребителей к своей продукции и усилению позиций компаний на конкурентном рынке, компании вкладывают денежные средства в научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР, англ. Research and Development, R&D) с целью повышения качества продукции и снижению ее себестоимости. Для осуществления данного вида конкурентной борьбы часто требуются значительные средства и компании увеличивают долю заменого финансирования.

Обозначим ключевые характеристики отрасли, в которой функционирует компания влияют на структуру капитала:

  • доходность отрасли;
  • государственное регулирование;
  • длительность реализации проектов в рамках отрасли, необходимость крупных капиталовложений с целью модернизации производства и обновления основных фондов (например, в нефтегазовой отрасли необходимо осуществлять «длинные» инвестиции, как правило, при помощи привлечения иностранных инвестиций государственной поддержки или выпуска облигационных займов. Так проект «Северный поток» (Nord Stream) реализует совместное предприятие Nord Stream AG, образованное с целью планирования, строительства и последующей эксплуатации морского газопровода. В настоящее время акционерами Nord Stream AG являются ОАО «Газпром» (51%), Wintershall Holding (дочернее предприятие BASF SE) и E.ON Ruhrgas (по 15,5%), Gasunie и GDF Suez (по 9%));
  • инвационная направленность ее деятельности и др.

Макроэкономические детерминанты, такие как ставка рефинансирования, уровень инфляции, курсы валют и др. оказывают значительное влияние на структуру капитала компании При повышении ставки рефинансирования увеличивается ставка по кредитам компании и растет стоимость заемного капитала, вследствие чего долговая нагрузка компании сокращается. Следующий макроэкономический детерминант – курсы валют. В конце 2014 года многие отчественные компании, связанные с внешними рынками, оказались в «заложниках» у резкого повышения курсов валют. Компании были вынуждены пересматривать планы по развитию бизнеса, оптимизировать бюджеты и искать пути минимизации рисков валютных колебаний. Так «большая тройка» операторов (ОАО МТС, ОАО ВымпелКом, ОАО МегаФон) вынуждены оптимизировать свою инвестиционную программу на 2015 год, реализуя только критичные для бизнеса проекта и находить взаимоприемлимые решения с поставщиками. Связано это с тем, что закупки большей части оборудования производятся в валюте. Риск усиливает наличие валютных кредитов, например, у ОАО МТС. Однако высокая доля рублевых средств в структуре заемного капитала помогает компании чувствовать себя нормально. В Целом российская экономика сильно зависит от колебаний курсов валют, так как на сегодняшний день она является экспортно-сырьевой.

Темп инфляции – сильнейший фактор влияния на структуру капитала компании. Ухудшение данного фактора влияет на инвестиционные возможности компании, так как темп инфляции будет превышать доходность от инвестиций. Кроме того негативному влиянию подтвергаются следующие составляющие финансовой деятельности компании:

  • стоимость активов и пассивов;
  • денежные потоки;
  • выручка;
  • уровень финасового рычага и др.

Неблагоприятные события на финансовом рынке, такие как резкое увеличение валютного курса в 2014 году в России, рост в 2006-2007гг. доходности казначейских облигаций капитала, проблемы летом 2007г. на ипотечном рынке США, срывы крупных займов, проводимых фондами прямых инвестиций для сделок поглощений (например, Cerberus Capital Ma nagement),для многих российских заемщиков («Газпром», «Роснефть», «ВТБ», «Банк Москвы») часто приводят к принятию волевого решения в части временного отказа от реализации запланированных привлечений капитала, заморозке анонсированных проектов и выхода на рынок заемного капитала. В условиях довольно большого количества экзогенных факторов влияющих на выбор структуры капитала, менеджмент компании должен уметь быстро и гибко реагировать на них.

Факторы, влияющие на принятие решения по структуре капитала

Представители второго подхода (Модильяни и Миллер) только предложили подход к управлению структурой капитала предприятия, не рассматривая вопрос о влиянии на структуру капитала предприятия конкретных экономических факторов.

Исследователи, проводившие дальнейшие разработки в данной области, пытались обнаружить взаимосвязь между структурой капитала предприятия и некоторыми экономическими показателями, которые, как предполагалось, воздействуют на расходы и прибыли компании.

С начала 70-х годов начали осуществляться многочисленные эмпирические исследования ивыдвигались различные теории относительно влияния экономических показателей на структуру капитала предприятия. Общим условием всех эмпирических исследований стало то, что в них исследуемые структуры капитала были связаны с теми показателями предприятия, которые, как предполагалось, воздействуют на расходы и доходы предприятия, — с такими , как возраст предприятия, его размер, рентабельность, темпы роста предприятия, уровень риска и другие промышленные показатели. Можно сказать, что все исследования содействовали решению «головоломки» по структуре капитала, обеспечивая необходимые данные для этого и намечая направление воздействия представленных показателей на структуру капитала. Однако, результаты исследований иногда вводили в заблуждение, т.к. различные исследования предоставляли противоречивые результаты. Например, некоторые исследования предоставляли данные о прямой зависимости между возрастом, размером, рентабельностью, ростом предприятия и структурой капитала, в то время как другие работы предоставляли сведения об обратной зависимости между этими же показателями

Читать еще:  Оценка собственного капитала организации

В результате указанных исследований (в основном зарубежных) проблемы управления структурой капитала предприятия была выделена устойчивая группа основных факторов, влияющих на определение целевой структуры капитала предприятия. Некоторые из этих факторов — показатели, влияние которых на структуру капитала предприятия можно оценить количественно. Другие факторы не поддаются количественному измерению, и их влияние на структуру капитала можно оценить только качественно, исходя из здравого смысла. Все предложенные факторы безусловно важны, но трудно установить, какой из них оказывает наибольшее влияние на выбор предприятием целевой структуры капитала.

Перечислим эти факторы желательной (целевой) структуры капитала:

1.Стабильность продаж:если продажи фирмы относительно стабильны, то фирма может без всякого риска брать большой долг и взять на себя более высокие платежи с фиксированными сроками уплаты, в отличие от компании с неустойчивыми продажами. Иными словами, фирма со стабильным оборотом может позволить себе относительно

больший удельный вес заемных средств в пассивах и большую величину постоянных расходов.

2.Структура активов:фирмы, чьи активы удобны для выпуска ценных бумаг с целью получения кредитов, активно используют долговые обязательства. Таким образом, реальные состоятельные компании стремятся иметь высокую долю заемных средств в структуре капитала, а производители с большими инвестициями в специализированное машинное и незавершенное производство имеют меньшую величину задолженности.

Если предприятие располагает большим количеством таких активов, как основные фонды, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично.

3.Операционный леверидж:(доля постоянных издержек в полных издержках): при прочих одинаковых условиях, фирма с меньшей долей постоянных издержек в полных издержках может лучше использовать финансовый леверидж (финансовый леверидж относится к использованию ценных бумаг с фиксированным доходом — долговые обязательства (облигации и др.) и привилегированные акции).

4.Темпы роста компании:при прочих равных условиях, более быстро растущие фирмы должны полагаться в большей степени на внешний капитал. Далее расходы по размещению, включенные при продаже в цену обыкновенной акции, превышают расходы, возникающие при продаже долга. Таким образом, чтобы снизить до минимума расходы по финансированию, быстро растущие компании стремятся использовать больший долг, чем медленно растущие компании.

5.Прибыльность(или уровень динамики рентабельности): замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходится во все большей степени собственными средствами. Т.е. их высокая прибыль позволяет им осуществлять большую часть финансирования с помощью нераспределенной прибыли.

6.Тяжесть налогообложения:следует отметить, что чем выше налог на прибыль, тем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательно для предприятия долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту.

7.Контроль: решение по выбору структуры капитала зависит от заинтересованности руководства фирмой в сохранении контрольного пакета акций. Если руководство имеет контрольный пакет голосующих акций (51% акций), но не в состоянии купить больше акций, долг может стать выходом для осуществления нового финансирования. С другой стороны, группа руководства, которую не беспокоит контроль за голосованием, может решить использовать выпуск акций, а не долг, если финансовая ситуация фирмы такая слабая, что использование долга может создать риск невыполнения фирмой обязательств (если фирма идет на невыполнение обязательств, то менеджеры будут почти уверены, что потеряют работу). Однако если используется слишком небольшой долг, руководство имеет риск поглощения. Другая компания или группа руководителей может попытаться убедить акционеров передать контроль новой группе, которая будет планировать увеличение прибыли за счет использования финансового левериджа. В целом, соображения контроля необязательно предполагают использование долга или выпуска акций, но если руководство является ненадежным, влияние структуры капитала на контроль необходимо принять в расчет.

8.Позиция руководства: при отсутствии доказательства, что одна структура капитала приведет к более высоким ценам на акции, чем другая, руководство может использовать свой собственный здравый смысл в отношении необходимой структуры капитала. Некоторые руководители стремятся быть более (или менее) консервативными, чем другие и, таким образом, использовать меньший (или больший) долг, чем средняя фирма в их отрасли.

9.Отношение кредиторов и оценочных агентств: независимо от собственного анализа надлежащих коэффициентов увеличения прибыли, проведенного менеджером для соей фирмы, необходимо учитывать позицию кредиторов и оценочного агентства, которая является важным фактором установления финансовой структуры. В большинстве случаев фирма обсуждает свою финансовую структуру с кредиторами и оценочными агентствами и придает большое значение их совету. Но когда руководство так уверено в будущем, что изыскивает возможность использовать леверидж сверх норм для своей отрасли, кредиторы могут не пожелать принять такое увеличение долга или могут сделать так только при высокой цене.

10.Состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов: при неблагоприятной конъюнктуре на рынке денег и капиталов предприятиям зачастую приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной (оптимальной) структуры источников средств.

11. Внутренние условия фирмы:собственные внутренние условия фирмы также влияют на ее целевую структуру капитала. Например, предположим, что фирма успешно завершила осуществление программы научных исследований и разработок и прогнозирует более высокие прибыли в ближайшем будущем. Однако эти новые прибыли инвесторы не предвидят, и они не отражаются в цене акции. Эта компания не захотела бы выпустить новые акции, она бы предпочла финансирование путем получения займа, пока не появятся более высокие прибыли и не отразятся в цене акции, только тогда она сможет продать выпуск обыкновенных акций и выкупить долг. Вновь такую операцию можно было бы рассматривать как изменение целевой структуры капитала или временное отклонение от установленной цели.

А может быть предприятие стратегически ориентировано на поглощение других предприятий? Тогда надо учитывать, что при поглощении одной компании другой у фирмы-покупателя обычно происходит изменение структуры капитана: во-первых, нередко поглощаемоепредприятие приобретается за счет заемных средств, и новый кредит изменяет структуру капитала предприятия-покупателя; во-вторых, наличие заемных средств у поглощаемого предприятия также может оказать влияние на состав источников средств предприятия-покупателя.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector